金融地产态势低迷 沪深两指冲高回落

　周二我国A股市场总体呈震荡盘整之势。受美国股市昨日收盘上扬的影响，今日我国沪深两市大盘指数双双高开，随后股指基本围绕昨日收盘点位窄幅波动运行，成交量同比出现一定放大但幅度仍显偏小。上证指数今日早盘高开于1978.67点，随后在整个早盘围绕昨日收盘价做整理，而在中午休市刚过，沪指在微微下挫之后随即拉升至今日最高点1996.66点，不过在到达这一点位后沪指开始震荡下挫，并在即将收盘之前翻绿并达到了今日最低点1956.11点，虽然随后有所拉升但最终并未能再度翻红。总的来看，沪指依然在5日均线的支撑和10日均线的压力位之间窄幅震荡。截止今日最终收盘，上证指数报1958.53点，较上一交易日收盘价下跌15.48点，跌幅为0.78%，成交398.15亿。今日深成指走势基本与上证指数相似。深成指今日高开于6435.91点，并在早盘的震荡之后于下午盘中大幅拉升至今日最高点6527.49点，不过此后深成指开始震荡回落，先后失去了6500和6400两大关口并翻绿，直至今日最低点6379.16点。截止今日最终收盘，深证成指报6289.19点，较上一交易日收盘价下跌37.10点，跌幅为0.58%，成交182.56亿。

　　截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票622家，涨停个股32只；两市共计下跌股票799只，跌停股票3只，分别为ST玉源、ST银广夏和S*ST星美，此外，中汇医药大跌7.74%，领跌两市。就板块来看，受国家积极扶持农村改革消息的影响，农业板块继续活跃，而煤炭、有色金属等资源类股虽然盘中走势一度较为良好，但最终冲高回落；另外，近期持续强势的券商和地产股也出现休整。就权重股来看，除去长江电力和中国石油今日停牌外，当前沪市前50大权重股中收红股票有12只，而下跌股票有35只，另有建设银行收平。可见今日权重股中空方力量依然浓厚，午后是否有反弹机会，还有赖于地产和金融类股走强打破震荡格局。

　　从消息面来看，1、新华视点点评中国前三季度9.9%的增长率，表示经济增速有所放缓没那么可怕；2、国务院副总理王岐山表示中国积极参与国际合作共同维护全球经济金融稳定；3、中共中央政策研究室副主任郑新立近日也透露，有关部门正在抓紧研究针对明年的重大政策，并将在近期出台。其中，对房地产等产业的政策也正在研究阶段，并可能在11月底的中央经济会议上做出重大决策；4、美国财政部最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，截至8月末，中国持有美国国债5410亿美元，比7月份增加223亿美元，创今年以来月度增量之最；5、美股昨晚强劲攀升，其中道指大涨413点；6、国际原油期货价格收盘上涨2.40美元，报每桶74.25美元。

　　在昨日国家统计局公布了我国前三季度经济运行数据之后，我国A股市场出现了一波快速上扬的走势，不过从今天的盘面来看这一走势并未得到延续，反而指数在经过了整日的横盘整理以后，在尾盘持续下挫。那么市场的这一走势说明了什么问题呢？我们认为这主要反映了两个方面的问题。

　　首先我国经济增长放缓的趋势日益明显。其实由昨日公布的各项数据可以看出，除了第一产业依然保持强劲的增势之外，第二、三产业的增速都有所放缓。虽然中国的金融体系依然大体未受当前信贷危机的影响（9月份中国出口较上年同期增长21.5%），但随着美国和欧洲等主要海外市场的需求下降，出口增势正在迅速减弱。而此时国内房地产市场的低迷又成为影响经济增长的另一不利因素。并且中国主要西方市场的经济下滑吞噬中国经济增长也只是一个时间问题。其实经济放缓对公司业绩产生的不利影响都已经在目前正在披露的上市公司三季报中显现出来，而经济的放缓无疑是当前A股市场所面临的最大风险之一。

　　其次是人们对政策有些许失望。9月份国家再次宣布提前公布各项经济运行数据一度被市场看作是各项经济指标都比预计乐观的暗示。而且不仅如此，根据上一次提前公布经济数据的情况来看，统计局于9月提前发布了8月份CPI等数据之后，央行即宣布下调一年期人民币贷款基准利率27个基点，并下调中小金融机构人民币存款准备金率。因此在国家上周宣布提前公布各项经济数据之后，市场对政策面的变化充满了期待。然而这一次，一夜过后，政策面并未有丝毫的改变。

　　不过，由于PPI和CPI的双降将成为市场普遍的共识，这样一来通货膨胀的下降就会给国家政策的调整留出足够的空间，而且政府也已经在多种场合强调过，要采取灵活审慎的宏观经济政策，尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施，继续保持经济平稳较快增长。此外，由于人民币币值目前已经处于相对高位，这就给降息从而降低汇率提供了另一个条件，更重要的是，汇率降低更加有利于出口，所以我们有理由相信，未来政策上进一步放宽的可能性很大，因而投资者需耐心等待。

　　随着昨日美股以强劲攀升态势收盘，始于美国次级抵押贷款的金融危机或将暂时告一段落。然而市场的喧嚣之声并未就此结束，市场的舆论导向开始从恐慌逐渐转入冷静的思考，就到底是什么原因导致了这场金融危机成为了当前市场上的主要议论的话题。

　　其中最具有官方色彩的言论莫过于美国财长鲍尔森的观点，前不久接受福克斯电视台采访时他表示自己对导致金融危机的诸多错误“感到羞耻”，但认为美国政府正在推行的救市措施能拯救金融系统。但他并未就导致这场金融危机的原因发表自己的看法。

　　然而，新科诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼接受电视采访时就直截了当地指出，美国出现这场金融危机的主要原因就是政府错误的政策。无独有偶，全球著名投资家索罗斯也持有同克鲁格曼相类似的观点，他指责政策制定者放任市场并让其自动调节是导致目前金融危机的主要原因。他批评美国联邦储备委员会和美国财政部对使美国和欧洲陷入经济衰退的“超级气泡”的形成负有责任。

　　但我们认为，政府监管过宽固然是此次金融危机的一个重要原因，但美国自由经济发展过程中所形成的一些不合理的理念才是导致这次金融危机更深层次的原因。这主要体现在两个方面：

　　首先，华尔街的高官对此难辞其咎。在政府管制放宽的背景下，华尔街的高官们不断设计出复杂程度日益提高的金融衍生工具，这些衍生工具使得其所供职的金融机构在市场繁荣时利润暴增，而在市场受挫时基本无需承担任何成本。而当高官的薪酬和机构的业绩挂钩时，他们这样做的驱动力就会进一步增加，在这种情况下，金融机构的杠杆比率就会不断上升，而在这时，环环相扣的资金链上只要出现一个细微的裂缝都有可能导致财务危机的发生。

　　第二，美国人的超前消费理念也与此次金融危机的发生密不可分。因为喜欢信用支出的美国人在潜意识里相信，现在借来消费的钱将来也可以赚回来，即使他们其中有些人并没有可以赚到“明天的钱”的能力。但在中国大多数人喜欢“量入为出”，因而也就不会出现上述情况。

　　但我们认为这种情况也并不是绝对的，比如在我国的购房群体中，按揭买房依然是购房的主要形式，而按揭在本质上也是一种信用消费模式。另外，我国全球最高的储蓄率也并不能完全说明“量入为出”的良好习惯，因为在很大程度上这时由于投资手段有限和社会保障不足所造成的。因而在讨论美国次贷危机的原因时我们不可过于沾沾自喜，而应当多保持一份清醒。